被市場看作“試金石”的微博，最終選擇通過下限定價並縮減發行規模，來確保納斯達克順利上市。微博原計劃以每股17至19美元發行2000萬股股票（ADS），美國時間4月16日收盤後，其定價最終確定在每股17美元的低端，同時發行規模也縮減至1680萬股，籌資總額縮水至約2.86億美元，這較最初的招股集資上限5億美元，縮水近半。
“近期（科技股）股價下跌已經挫傷投資者對股價增長的信心和整個市場氛圍，投資者們擔心科技股再度醞釀出泡沫，導致近期估值水平下跌。而對於中國宏觀經濟的擔憂也帶來影響。”S&PCapital IQ董事Philip Lee對《21世紀經濟報道》表示，微博的定價，尤其對持有其32%股權的阿裡巴巴來說，是對市場的試水。
在對待微博與Twitter的IPO上，華爾街的態度迥異。去年11月TwitterIPO時，最終定價高達26美元/股，超出原定價格區間每股23-25美元，而這一價格區間已經較最初擬定的價格區間每股17至20美元大幅提高。
“計劃赴美IPO的中國科技公司數量眾多，這次全球范圍的估值調整，可能至少會讓這些公司重新考慮是否還要試水市場。”一位外資投行人士認為。
1/4的Twitter
被業界看作“中國版Twitter”，也就註定微博難以逃脫被拿來與Twitter相比的命運。去年，華爾街曾給出Twitter高達142億美元的估值，而微博的估值卻不過34.6億美元。
當然，無論是IPO規模還是收入，微博距離Twitter都有一定距離。去年，Twitter在IPO時發行規模達7000萬股，籌資規模高達18億美元，而微博此次僅發行1680萬股，融資2.86億美元，不足Twitter融資規模的16%。
而根據二者財報，截至去年底，Twitter收入為6.64億美元，而微博收入僅9929萬美元。 4月14日，微博在提交給美國證監會的更新文件中披露，今年第一季度收入為6750萬美元，同比增長161%，環比則下降5.5%。其中，廣告收入5190萬美元，環比下降7.3%，其他收入（如數據授權服務費、增值服務費）為1560萬美元，環比增幅縮小至1.3%。微博稱是季節因素導致收入下降。
盡管華爾街對科技股在IPO時是否盈利不是那麼在意，不過，值得一提的是，微博一季度的凈虧損額也在擴大。上述更新招股文件顯示，今年一季度，微博的凈虧損額擴大至4740萬美元，同比增幅高達147%。去年第四季度，微博曾首度實現季度盈利，凈賺2456萬美元。其參照對象Twitter也同樣掙紮在扭虧紅線上，財報顯示，截至去年底，Twitter的凈虧損額擴大至6.45億美元，今年一季度業績則尚未公佈。
“Twitter去年第四季度的收入超出預期水平，但我們對用戶活躍度仍有擔憂。”摩根士丹利分析師ScottDevitt稱。
去年第四季度，Twitter的用戶增速低於預期，美國月度活躍用戶（MAUs）5400萬人，環比增長3%，全球其他地區月度活躍用戶1.87億人，環比增長5%。Devitt認為，這意味著Twitter吸引主流用戶的難度越來越高。
去年，微博也面臨類似瓶頸。招股資料顯示，去年第四季度微博月度活躍用戶為1.29億人，環比增幅僅4.9%，不過4月14日的新增數據顯示，今年第一季度，該數據躍增11.6%至1.44億人。
募集資金主要用於還債
“我們上市的首要目的是提高品牌認知度，並通過提供股權激勵留住人才及獲得額外資本。”對於上市，微博在招股書中如此解釋。
然而，繼續查看籌集資金的用途，與提高品牌認知度的關系卻並不明顯。微博稱，計劃從融資凈額中拿出2.5億美元，用來償還母公司新浪的貸款。
根據微博今年3月份最初提交的招股計劃——最多籌集5億美元，粗略計算，償債部分資金不過50%；而以4月初更新的招股計劃，即最多籌集4.37億美元來計算，償債資金占比高至約57%。
微博的財務資料顯示，截至去年底，微博對新浪的應償還貸款金額高達約2.68億美元。新浪提供的這些貸款主要用於幫助微博設立子公司，並為其提供日常營運所需流動資金。
隨著最終籌資規模縮水至2.86億美元，如果微博的償債資金規模如原計劃不便，這將意味著，幾乎上市融到的全部資金都要用於償還對新浪的債務。
除瞭公開上市融資部分外，微博還將通過向阿裡巴巴定向增發融得部分資金。在去年建立戰略合作關系時，阿裡巴巴的全資子公司AliWB持有18%股份之外還獲得一份期權，微博表示，今年3月14日已經收到Ali WB通知，稱其將會在微博上市後執行全部期權，即持股比例將在上市完成後增至32%。
微博招股資料顯示，依據期權協議，Ali WB將總計買入30,239,961股，其中80%從新浪手中購得，10%在公開發售時買入，另有10%通過定向增發獲得。微博計劃利用定向增發融得的資金，以阿裡巴巴行權價來回購部分服務提供商手中的股份。
此外，微博表示，剩餘資金將投入技術、基礎設施及產品研發方面，增強銷售及市場推廣力量或留作其他一般用途。部分資金還可能被用於收購與之互補的業務、產品、服務或者技術。對於未來可能暫不使用的資金，微博表示，可能留作活期存款或投資於有息政府證券。
阿裡巴巴的“前哨”
“一個月前還是賣方市場，投資者追著IPO跑，轉眼就變成瞭買方市場，投資者是決定價格的那一方瞭。”前述投行人士感嘆。
微博的路演雖然趕上瞭最差的光景，但勝在榜上瞭“大款”。微博招股資料顯示， Ali WB已經同意按發行價購買3,023,996股。17日，FT援引消息人士稱，阿裡巴巴最終認購瞭比原計劃更多的微博股份。
去年4月，阿裡巴巴投資約5.86億美元，通過Ali WB持有微博約18%股份，與微博建立起戰略同盟關系。這一合作關系現在看來可謂更加雙贏——於微博而言，將是未來一段時間的關鍵收入來源。微博預計，在2013年至2015年間，合作將為新浪及微博合計帶來23億廣告及營銷收入，其中每年歸屬新浪的收入占比不超過15%。去年，受益於該合作，微博的廣告及營銷收入同比增長191%至1.48億美元。於阿裡巴巴而言，則不僅是商業合作，也能助其在赴美IPO之前試水華爾街。
“過去一年，受益於電子商務和社交媒體的高增長前景，中國科技行業的估值大幅上漲，有利的估值環境助長瞭IPO和其他融資需求。”PhilipLee認為，但近期的調整可能會影響到計劃今年晚些時候上市的公司，包括京東和阿裡巴巴。
京東近日剛向美國證監會提交瞭更新的招股資料，確定將在納斯達克上市，而市場消息稱阿裡巴巴計劃下周一提交F-1表格，集資規模超過160億美元。
“（對中國科技公司而言）市場並沒有徹底轉變，我們不會陷入像2010或2013年那樣的冰封期。”上述投行人士認為，投資者仍然鐘愛科技股，關鍵在於他們是否還會付出同樣的價錢，“你幾乎無法找到第二個像中國科技行業那樣能帶來如此高增長的投資標的，根本上來說，投資者還是對中國概念感興趣，隻是估值會有所改變。”
市場人士認為，盡管難以估計這一輪調整何時結束，但對於阿裡巴巴來說並不會有顯著的負面影響。不過，對於多數籌劃赴美IPO的中國企業來說，最近幾單IPO的表現可能會令市場更加謹慎，令潛在IPO的推進速度放緩，而估值水平顯然將不如幾個月前。
“一些公司強勁的盈利增長能夠幫助支撐中國企業IPO的高估值水平。”Philip Lee認為，近期內計劃上市的公司，如阿裡巴巴等公司上市及股價表現將在很大程度上決定著中國科技企業IPO的前景，“因為投資者們在目前波動的市況下迫切需要方向性指標。”
Orignal From: 一次不斷縮水的IPO：微博Twitter距離
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