全市場最大的貨幣基金餘額寶正在經歷調倉的煩惱。“前一段時間，天弘基金的人在銀行間市場收瞭一波短債。不過近期短債的供給也相對較多，沒有見明顯的掃貨。”深圳一位債基基金經理對21世紀經濟報道記者透露，上次天弘在市場廣泛收取短券的時間大約是3月6日左右。
彼時，三大行暫停以餘額寶為代表的貨基們定存，那個時段更是傳出銀監會摸底貨幣基金投資協議存款、央行欲廢貨幣基金享受“提前支取協議存款不罰息”的政策紅利等利空消息。
“餘額寶明顯受到影響，在滿市場地收短債。”上述債基基金經理透露，能做定存的話肯定優先做定存，做不完錢太多隻能在銀行間買三個月以內的券。
3月24日，央行在接受新華社采訪時稱 ，不允許存在提取支取存款或提前終止服務而按原約定期限利率計息或收費標準收費等不合理的合同條款。
此前的2011年證監會曾規定，有存款期限但根據協議可提前支取且沒有利息損失的銀行存款，不受“貨幣基金投資定期存款不得超過基金資產凈值30%”的限制。
但如果央行叫停“提前支取不罰息”，這個限制將生效，這意味著，貨幣基金投資定存的比例將會遭遇30%的紅線。
北京某基金分析人士指出，超過這一紅線的貨幣基金不得不面臨回撤定存另謀出路。而如按此前餘額寶公佈的5000億規模計，其至少有3000億元將要從協存轉投其他投資標的。
餘額寶投資管理者王登峰在日前接受專訪時亦稱，2014年將逐步提高債券投資，在債券持有方面將偏向AA+評級以上的中高級評級品種，在價格風險以及久期方面，債券組合將不會超過3個月。
“我們一直在收短券。”天弘基金某人士透露，但具體的資產配置不方便透露。
但 21世紀經濟報道記者采訪發現，“大象難以起舞”，擁有幾千億體量的餘額寶，在債券市場大規模投資並不是件容易的事情。而持券者已然待價而沽，這或給收益率一路走低的餘額寶，再次帶來壓力。
提前謀出路
擺在餘額寶前的嚴峻問題是，如果不投協存，投什麼？
船小好調頭。但餘額寶無疑是當今市場規模最大、覆蓋客戶最廣、錢最多的貨幣基金，顯然難以調頭。
其年報顯示，截至2013年底，資產凈值為1853億元，持有人戶數為4303萬戶，戶均持有的基金份額為4307份，均是個人投資者持有，沒有機構投資者。
在年底流動性緊張的時刻，餘額寶每萬元收益攀上瞭創立以來的最高點1.822元，七日年化收益最高為6.763%，而高出不少同行的收益的主要功臣便是銀行定存。
年報顯示，截至2013年年末，餘額寶投資定期存款的金額高達1754.5億元，占資產凈值的94.68%。
其中投資1個月以內的定存為518億元，投資1-3個月定存為836.5
億元，投資3個月以上定存為400億元，而投資活期存款僅有9102萬元。
進一步的數據顯示，餘額寶定期存款利息收入即為18.6億元，而其報告期內的利潤為17.9億元。
據悉，目前餘額寶的規模已達5000億元，用戶突破8000萬，短短三個月的爆發式增長令人咂舌。
“如果按照30%的紅線計算，餘額寶將有約60%的資金需要撤回定存，大約是3000億元。”上述分析人士表示，比較好的選擇便是投資短融等。
前述債券基金經理透露稱，3月6日左右，天弘基金在銀行間市場滿市場找短券，另外其還在大量認購國開債。一是國開債的發行量比較大，另外流動性也比較好。
事實上，此前餘額寶的掌舵者也對國開債青睞有加。
年報顯示，該基金從事銀行間市場債券正回購交易時，就是用5000萬張國開債作抵押，這部分期末估值為49.82億元。
“我們一直在收短券。”天弘基金某人士透露，但具體的資產配置不方便透露。
事實上，餘額寶去年投資債券與定存相比，是小巫見大巫。年報顯示，其去年隻在銀行間市場購買瞭債券，攤餘成本為127.62億元，僅占基金資產凈值的6.8%。
待價而沽擠壓收益
目前市場上各類寶寶們投資定存的比例基本超過瞭50%。
“雖然他們的投資結構也需要調整，但規模遠遠小於餘額寶，主要還是看餘額寶調整資產配置給市場帶來的影響。”上述分析人士稱。
除瞭餘額寶，匯添富現金寶、易方達易理財等熱門貨幣基金的投資銀行定存占基金凈值的比例也均高達94.44%和96.44%，但是他們的規模卻遠不如餘額寶。
截至去年末，匯添富現金寶和易方達易理財的資產凈值分別為120.73億元和27.54億元，就連被寄予厚望的華夏財富寶的凈值也僅10.65億元。
“餘額寶幾千億的體量，又不能投資長債，大傢都盯著他。”上述債基基金經理表示，都知道他要買短融，到時候價格肯定不會低。
北京一位債基基金經理直言，“此舉對中長期品種的影響相對間接，但利好短融。之前大的貨基都不配短融，原因就是短融量太小，流動性不好。像餘額寶這種上千億的貨基配5%的短融，也會對市場造成大的波動。” 目前短融市場的總規模約為1.5萬億，而整個貨基的規模約為2萬億元。
從優先選擇的定存到無奈投資債券的貨幣基金，無疑收益率將受到多重擠壓。
事實上，從年底的最高峰，餘額寶一直在經歷著收益率一路下滑的尷尬境地。
1月8日，餘額寶每萬元收益達到成立以來的最高水平1.822元，春節期起起伏伏，而春節後則一路下跌，3月31日這一指標下降為1.431元，降幅達21.5%。從七日年化收益看，餘額寶也從1月的最高點6.763%降至3月31日的5.361%。
Orignal From: 餘額寶調倉 “大象起舞”擾債市
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